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何志成宏观数据符合预期政策需要略松

发布时间:2021-10-14 18:02:32 阅读: 来源:拉马厂家

何志成:宏观数据符合预期政策需要“略松”?

何志成:宏观数据符合预期政策需要“略松”? 更新时间:2010-8-14 0:04:30   由于8月份灾害天气继续恶化,国际粮价开始大涨,预计国内粮食价格将出现 “跳涨”,8月CPI有可能超过3.5%。该数据进一步攀升会不会引发通胀预期加剧,迫使央行提前加息呢?   备受关注的7月宏观经济数据在11日如期出炉。

宏观数据符合预期

7月份CPI上涨3.3%,符合预期。1~7月消费品价格上涨2.7%,7月消费品价格环比上涨0.4。工业品价格如期回落,7月环比回落0.4%个百分点。上述数据显示通胀压力低于预期,通胀前景温和可控,且工业品价格下跌与农产品价格上涨有对冲作用。

由于8月份灾害天气继续恶化,国际粮价开始大涨,预计国内粮食价格将出现 跳涨,8月CPI有可能超过3.5%。该数据进一步攀升会不会引发通胀预期加剧,迫使央行提前加息呢?我以为,目前预期中的农产品涨价主要因素是受自然灾害影响,随后会有数据证明减产的幅度不大,而由于房地产不景气,很多产业产能过剩,比如家具、钢材、铝制品,甚至汽车的价格都会下跌。两厢对冲,总的CPI数据仍然在可以容忍的范围内,适度宽松的货币政策仍将延续。我预计,只要个别月份CPI不超过3.8%,连续两个月不超过3.5%,年内就不会加息。

7月份规模以上工业增加值同比增长13.4%,环比6月份回落了0.3个百分点。工业增加值的回落也是意料中的事,在我看来,8月份这个数据还将继续回落。

进口减少应该是预料之中的,因为经济增速在6月减速,7月会相应地减少大宗商品和半成品的进口;出口增加,也应该是预料之中的,因为许多企业抢在7月15日出口退税政策实施之前加大出口。由此预计,8月数据将转弱,未来贸易顺差将缩小,有利于抵御境外关于人民币升值的压力。

1~7月投资数据相对下降,尤其是房地产投资,只增加了37.2%,其中住宅投资增长34.5%。值得注意的是,该数据的增长幅度主要体现在1~5月,6月后增速大减,7月再度减少,比6月环比减少1712亿元至4118亿,下降幅度超过25%。这个数据可信,因为从本轮房地产调控以来的房价走势看,6月前纠结,7月开始回落,但幅度不大。从重点城市看,7月除北京房价环比持平外,上海及深圳等一线城市的房价则延续了环比回落势头。

上半年贷款增长平稳,6月末银行新增贷款4.63万亿元,占全年贷款总额度的61.7%。7月人民币贷款增加5328亿元,显示贷款增速略减。考虑到银行贷款的增长往往体现在上半年,而且今年上半年还有2009年第四季度紧缩的因素,因此前7个月增加5.05万亿实际是少于去年同期的;再看M2,虽然同比增长了18.5%,超过年初计划,但继续压缩的可能性很小,再压,实体经济将受影响。预计后几个月贷款将平稳增长,全年将超过8万亿。

政策还是要保证稳增长

综上所述,前7个月,我国经济运行的基本表现是 高增长,低通胀,但从7月份开始,已经出现低增长,通胀升态势。增长主要受投资和工业增加值进一步下降影响,通胀形势则明显受到农产品涨价和工资提高带动。考虑到一线劳动者收入还会进一步提高、农产品涨价以及灾后重建工作将大面积展开等因素,稳增长与稳政策仍然是宏观调控的主基调,后几个月的市场流动性不会进一步收紧,相反,有可能在四季度适度开闸,增加贷款。年初制定的贷款指标、M2等指标都可能略微突破,而CPI在8~9月都将在3.3%附近运行,甚至突破3.5%,四季度开始将回落。

我们必须承认,由2009年巨额信贷推动的高增长趋势已经从4月份开始拐头,6~7月份的数据下降只是趋势的开始,而不是一次小小的谷底。因此,为了保证这种下降势头不至于加剧,各项宏观经济政策必须以稳为主:房地产政策不能加码,货币政策不能从紧,财政政策还要适度偏松,市场流动性则要保持宽松。

实际上,由于对房地产行业的调控仍然趋紧、地方融资平台停顿,下半年对两高及过剩产能行业的贷款将停发。所以,下半年居民消费和企业的中长期贷款需求总体是下降的。不进一步收紧也会自然紧,不做正面的微调,市场流动性将自然地呈现逐步紧缩态势,这也是7月数据公布前股市出现暴跌的原因之一。但是,坏数据可能是好事情,自然地紧缩则会证明流动性趋紧的局面并非政策适度所致,说明政策需要进一步宽松。

从全球经济表现看,支持各项宏观经济政策需要稳定并适度放宽的判断。目前,全球经济减速,尤其是美国经济减速明显,它一方面会影响中国实体经济的复苏减少进口,同时也会支持货币政策的适度宽松。有一点是确定的,全球主要经济体都不会在近几个月内选择退出政策,而全球经济的进一步放缓,则有可能使美联储进一步放宽货币政策,这会增加中国货币政策继续放松的压力。因此预计,未来贷款小幅度下降的趋势有可能是暂时的,8~9月下降,四季度将回升。总之,若要经济实现稳增长,遏制经济下滑势头,四季度必须向市场注入流动性,稳增长及进一步宽松将是未来一段时间的战略选择。由此预计,待10月以后,宏观经济可能出现一个新拐点经济增速见底回升。

若以上判断成立,中国股市将提前3个月反应。7~8月形成的双底将被证明是有效的,未来的上涨空间就绝不是2700点。预计,待农业银行绿鞋机制解除后,中国股市将由农业银行领涨,突破2688点大关,向3100点附近迈进。

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